- 业绩增长迅猛，看好平安太保
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端午节过后的第一个交易日，三只保险股均出现了大幅上涨，A 股中国平安[0.00 0.00%]、中国太保[19.97 0.25%]和中国人寿[25.39 -1.59%]分别上涨了10.00%、5.89%和5.13%，H 股中国平安和中国人寿分
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端午节过后的第一个交易日，三只保险股均出现了大幅上涨，A 股中国平安[0.00 0.00%]、中国太保[19.97 0.25%]和中国人寿[25.39 -1.59%]分别上涨了10.00%、5.89%和5.13%，H 股中国平安和中国人寿分别上涨7.72%和6.55%。
H股上涨推动A股www.bj-bx.com
上涨主要原因来自市场因素而非基本面的显著变化。海通证券认为A 股保险股上涨主要受近期香港市场金融保险股的大幅上涨的影响，全球资金都流向H 股而A-H股的负溢价拉大。最近3 个交易日，H 股保险股大幅上涨，其中中国平安、中国人寿、中保国际[15.86 -1.98%]和中国财险[6.02 -1.47%]分别上涨了18.5%、13.4%、17.6%和20.9%。这使得保险股A-H 负溢价继续拉大，在考虑汇率因素后，中国人寿A-H 负溢价从5 月初2%上升到昨天的9%，中国平安从7%上升到15%。
考虑到全球的资金可能继续流向H 股，推动H 股保险股估值水平上升；同时，目前国内保险股的估值水平显著低于H 股，且绝对估值具备较好的安全边际，目前平安、太保、国寿对应2009年的隐含新业务倍数分别为16.8倍、14.2倍和26.4倍，海通证券认为新业务倍数25 倍以内是较合理的，因此可以继续看好保险股。 北京保险资讯网(www.bj-bx.com)
从公司业务数据来看，5 月个险新单增速有所放慢，不过海通证券仍看好全年业务的高增长。海通证券对2009年保险公司业务增长的看法与市场略有不同。由于最近两个月中国平安和中国太保个险新单均出现了高速增长，均超过30%，尤其中国平安前4 月个险新单增长50%以上，市场多数人开始预期全年业务均能维持高速增长，并大幅调高2009年新业务价值增速。
业绩增长不可过分乐观
不过海通证券认为不应该对业务增长产生过高预期，考虑到目前的宏观经济环境，个险新单前几个月的高速增长是很难长期维持的。预计三家保险公司5月单月个险新单增速可能放慢，中国平安和中国太保增速很可能降至20%以内。
保守预测，中国平安和中国太保2009年一年新业务价值分别增长20%和15%。保险行业面临正面因素主要包括：(1) 中长期内行业投资环境趋好，股市回暖，债券收益率见底信号明显、长短端收益率差创历史新高；(2)中长期内政策环境趋好，税收优惠政策以及投资渠道会逐渐放开；(3)2009年行业业务继续保持快速增长，尤其中国平安和中国太保；(4)自去年净资产见底回升后，目前三家公司浮亏消化结束，虽然一季度末仍有少量浮亏，但已开始积累投资浮盈，未来业绩有保证。http://www.bj-bx.com
不过保险行业短期面临一定的风险。主要包括：中报业绩风险，除国寿外，三家公司中报业绩很可能仍较差，至少今年三季度业绩同比增速开始见底，2009年投资收益率存在一定不确定性。债券收益率虽见底信号明显，但低收益率维持时间难以判断，下半年权益类投资收益率存在较大的不确定性。
股价仍有上涨空间
国泰君安继续看好业务高增长、估值低的平安和太保。
考虑到中国平安和中国太保2009年新业务价值的快速增长，可以继续看好平安和太保，并维持“买入”投资评级，目标价分别为54.13 元和23.41 元。主要是考虑到银行、券商估值提升，对中国平安非寿险业务中银行、证券和财险业务给予2 倍PB，而此前是1 倍PB，其他业务给予1.5 倍PB，此前为1 倍PB。
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端午节过后的第一个交易日，三只保险股均出现了大幅上涨，A 股中国平安[0.00 0.00%]、中国太保[19.97 0.25%]和中国人寿...
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